На прошедшем Финансовом конгрессе первый заместитель президента ВТБ Дмитрий Пьянов объяснил, почему российский фондовый рынок продолжает снижаться, несмотря на недавнее уменьшение ключевой ставки.
По словам топ-менеджера, главной причиной затяжной коррекции стал не сам шаг снижения ставки (который оказался скромнее, чем ждали многие инвесторы), а пересмотр долгосрочных ожиданий по этому показателю. Пьянов пояснил, что для рынка акций важнее всего прогноз будущей безрисковой ставки: чем ниже этот ориентир, тем выше должны быть котировки. Именно поэтому сигнал Центробанка о том, что среднесрочный прогноз по ставке будет повышен, оказал на биржу гораздо более сильное давление, чем реальное уменьшение на 0,25 процентного пункта. Он подчеркнул, что решающую роль играет именно коммуникация регулятора о более высокой траектории ставки в будущем.
Вторым фактором, усилившим волатильность, Пьянов назвал розничный характер российского рынка. Он отметил, что значительная доля участников торгует с использованием кредитного плеча. Из-за этого при любом движении котировок неизбежно срабатывают маржин-коллы, которые вызывают волну панических продаж и дополнительно раскачивают ситуацию на бирже.